Paramount Skydance, Warner Bros Discovery için verdiği 108,4 milyar dolarlık teklifin Netflix'in teklifinden üstün olduğunu yineledi. Şirket, rakibinin planındaki kablo TV iştirakinin 'sıfır değerinde' olduğunu iddia ederek yatırımcıları ikna etmeye çalışıyor.
Medya devleri arasındaki satın alma savaşı kızışıyor. Paramount Skydance, Perşembe günü yaptığı açıklamada, Warner Bros Discovery için sunduğu teklifin, rakibi Netflix'in teklifinden çok daha avantajlı olduğunu savundu. Paramount, Netflix'in teklifinin merkezinde yer alan kablo TV bölünmesinin (spinoff) aslında 'değersiz' olduğunu öne sürerek sert bir çıkış yaptı.
CBS'in ana şirketi ile yayın devi Netflix, 'Harry Potter' serisi ve DC Comics evrenini de barındıran geniş içerik kütüphanesine ve stüdyolara sahip Warner Bros'u bünyesine katmak için kıyasıya bir mücadele veriyor. Paramount, yatırımcıları kendi tarafına çekmek için şirketin tamamına hisse başına nakit 30 dolar önerirken, Netflix stüdyolar ve yayın varlıkları için nakit ve hisse senedi karışımı olarak hisse başına 27,75 dolar teklif ediyor. Netflix'in toplam teklif değeri ise 82,7 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
'Sıfırın Altında' Değerlemesi ve Versant Örneği
Paramount, Perşembe günü verdiği yanıtta, Netflix'in almak istemediği CNN ve Discovery gibi kablo kanallarının değerinin, sıfırdan bile düşük olabileceğini iddia etti. Bu argümanını desteklemek için ise yakın zamanda halka arz edilen ve Comcast'ten ayrılan Versant Media'nın performansını örnek gösterdi. CNBC gibi TV kanallarını ve dijital varlıkları içeren Versant hisseleri, piyasaya giriş yaptığı Pazartesi gününden bu yana yüzde 18 değer kaybetti.
Bu zayıf performans, Paramount'un Warner Bros hissedarlarını ikna etme kampanyasına yeni bir cephane sağladı. Şirket, Warner Bros'un kablo iştirakinin yüksek kaldıraç oranı ve gerileyen performansı nedeniyle Versant ile benzer bir kaderi paylaşabileceğini, hatta ondan daha düşük bir değerlemeye sahip olması gerektiğini belirtti.
Borç Yükü ve Nakit Akışı Tartışmaları
Paramount, Warner Bros'un Versant ile uyumlu bir kaldıraç yapısını benimsemesi durumunda, Netflix teklifinin hissedarlara ödenecek nakdi azaltacağını savunuyor. Şirketin iddiasına göre, birleşme üzerine daha fazla borç yüklenmesi halinde nakit ödeme, mevcut 23,25 dolar teklifinden hisse başına 20 dolara kadar düşebilir.
Warner Bros Yönetim Kurulu ise Çarşamba günü, Paramount'un Oracle kurucu ortağı Larry Ellison tarafından şahsen garanti edilen 40 milyar dolarlık öz sermaye ve 54 milyar dolarlık borç içeren revize edilmiş teklifini reddetti. Kurul, bu teklifin kapanış riskini artıran 'olağanüstü miktarda borç finansmanına' dayandığını belirterek teklifi 'yetersiz' bulduğunu açıkladı. Buna karşılık Netflix'in anlaşması, Wells Fargo, BNP Paribas ve HSBC Holdings gibi bankalardan sağlanan 59 milyar dolarlık borçla destekleniyor ve öz sermaye finansmanı gerektirmiyor.
Düzenleyici Kurumlar ve Hollywood Dengeleri
Her iki talip için de hissedar desteğini kazanmak, ABD ve Avrupa'daki antitröst düzenleyicilerinin sıkı incelemesini geçmek adına sadece ilk adımı oluşturuyor. İki partili milletvekilleri, tüketiciler ve yaratıcı sektör üzerindeki potansiyel zararlardan endişe duyarken, ABD Başkanı Donald Trump da anlaşmalarla ilgili görüş bildirmeyi planladığını söyledi.
Paramount'un teklifi, pazar lideri Disney'den daha büyük bir stüdyo yaratmayı ve iki büyük TV operatörünü birleştirmeyi hedefliyor. Bazı Demokrat senatörler, bu durumun 'Amerikalıların TV'de izlediği neredeyse her şeyi' kontrol edeceği uyarısında bulunuyor. Ayrıca anlaşma, CNN'in kontrolünü, kısa süre önce CBS News'i satın alan Ellison ailesine verecek. Ellisonlar, Trump yönetimiyle olan bağlarını, Paramount ile yapılacak bir anlaşmanın düzenleyici engelleri daha kolay aşabileceğine dair bir gerekçe olarak sunuyor.
Sektörde İstihdam ve Rekabet Kaygıları
Hollywood'da 'önce yayın' yaklaşımıyla tartışmaların odağında olan Netflix için bu anlaşma, toplam 428 milyon aboneye ulaşarak hakimiyetini pekiştirmek anlamına geliyor. Şirket, Warner Bros'un sinema taahhütlerine sadık kalacağı sözünü verdi. Netflix Eş CEO'su Ted Sarandos, şirketlerinin teklifinin Hollywood için daha iyi olacağını, azalan yapımlar ve dengesiz gişe getirileriyle sarsılan sektörde işten çıkarmaların önüne geçileceğini savundu.
Emarketer kıdemli analisti Ross Benes ise hissedarların Paramount'un argümanından etkilenmesinin şaşırtıcı olacağını belirterek, 'Şirketi bölmeyi ve büyüyen kısmı Netflix'e satmayı kabul ettiklerinde, lineer TV varlıklarının azalan değerini muhtemelen zaten hesaba katmışlardı' değerlendirmesinde bulundu. Ancak Benes, Paramount'un 'sönen TV ağlarının çoğu yatırımcıya cazip gelmediği' konusunda haklı bir noktaya parmak bastığını da ekledi. Paramount'un ihale teklifi 21 Ocak'ta sona erecek ancak şirketin bu süreyi uzatma hakkı bulunuyor.
